Advanced Vision Technology kaufen

Die Experten von "Der Spekulant" sehen für die Aktien der Advanced Vision Technology Ltd. (ISIN IL0010837248 / WKN 931340) einen fairen Wert von 13,46 Euro und empfehlen die Aktien zum Kauf.

In den ersten 6 Monaten des laufenden Geschäftsjahres 2003 habe das Technologie-Unternehmen einen Umsatz von 8,2 Mio. USD erwirtschaftet. Im Vergleich zu den 5,3 Mio. USD Umsatz im Vorjahreszeitraum bedeute dies eine Steigerung um über +55%. Das Bruttoergebnis des Umsatzes sei im 1. Halbjahr 2003 um über +80% auf 4,8 Mio. USD gestiegen. Damit habe diese Brutto-Marge bei 58,68% nach 50,42% im Vorjahreszeitraum gelegen. Das Ergebnis habe sich auf einen Nettogewinn von 79.000 USD verbessert. Die liquiden Mittel hätten bei 20,6 Mio. USD (4,97 USD/Aktie bzw. 4,52 Euro/Aktie) gelegen.

Das Unternehmen habe seit seiner Gründung im Jahr 1992 kontinuierliche Umsatzsteigerungen von rund +40% pro Jahr verzeichnet. Einzig das Jahr 2001 habe eine Delle gebracht. Ende 2000 sei die Investitionsbereitschaft angesichts des Zusammenbruches an den Aktienmärkten dramatisch gesunken. Bei einem leichten Umsatzrückgang habe die Firma hohe Verluste verzeichnet, da das Unternehmen mit weiterem Wachstum gerechnet habe. In der Folge seien die Fixkosten deutlich gesenkt worden und mit dem wieder anziehenden Umsatz habe die Firma laufend Ergebnisverbesserungen verzeichnet.

Für das laufende Geschäftsjahr 2003 erwarte man nach 8,2 Mio. USD Umsatz im 1. Halbjahr ein Gesamtvolumen von 17 Mio. USD. Für 2004 und 2005 erwarte man ein Umsatzwachstum von jeweils rund +30%. Die Bruttomarge solle sich 2003 auf knapp 59% belaufen und in den kommenden Jahren bei 60% einpendeln. Die Analysten gingen davon aus, dass sich das allgemeine Zinsniveau in den kommenden Jahren wieder etwas erhöhen werde, wodurch mit den liquiden Mitteln höhere Ergebnisbeiträge erzielt werden könnten. Man schätze den Ertrag der liquiden Mittel auf 3% p.a. in 2004 und 2005. Somit ergebe sich nach einem Gewinn/Aktie von 0,04 Euro in 2003 ein Gewinn von 0,33 Euro und 0,66 Euro für die Jahre 2004 und 2005.

Für die Unternehmensbewertung gebe es unterschiedliche Ansätze. Man könne das Technologie-Unternehmen auf Basis vergleichbarer Unternehmen mit dem zwei- bis fünffachen Eigenkapital bewerten. Dies ergebe basierend auf den Geschäftszahlen zum 30.6.2003 ein Ergebnis von 42,88 bis 107,2 Mio. USD. Pro Aktie gerechnet bedeute dies 9,42 bis 23,54 Euro.

Sehe man den Unternehmenswert als die Summe der liquiden Mitteln plus dem Wert des operativen Geschäfts, so lasse sich ein etwas engeres Band bestimmen. Die liquiden Mittel hätten per 30.6.2003 bei 20,6 Mio. USD bzw. umgerechnet 4,52 Euro pro Aktie gelegen. Im laufenden Geschäftsjahr 2003 werde ein Umsatz von rund 17 Mio. USD erwirtschaftet werden. Eine faire Bewertung liege etwa beim 1-fachen bis 3-fachen Jahresumsatz. Dies bedeute somit 17 Mio. USD bis 51 Mio. USD bzw. 3,73 Euro bis 11,20 Euro je Aktie. Dies ergebe einen Gesamtwert von 8,25 bis 15,72 Euro je Aktie.

Bewerte man das operative Geschäft auf Basis des Gewinnes vor Steuern und Zinsen, so ergebe sich bei Werten von 1,5 Mio. USD und 3,5 Mio. USD für 2004/2005 sowie einem Ansatz mit dem 10- bis 15-fachen eine Bewertung von 15 bis 52,5 Mio. USD bzw. 3,29 bis 11,52 Euro je Aktie. Der Gesamtwert liege bei dieser Methode bei 7,81 bis 16,04 Euro je Aktie.

Der Median in der Bewertungsrechnung liege bei 9,42 bis 15,72 Euro je Aktie. Der Mittelwert bei 13,46 Euro je Aktie.

Die Analysten von "Der Spekulant" sehen deshalb für ihren Musterdepot-Wert Advanced Vision deutliches Potenzial mit einem Kursziel von 9,80 Euro und empfehlen den Wert zum Kauf.