TeamViewer Aktie: Durchwachsen

Die TeamViewer-Aktie steht am Dienstag unter Druck. Vorbörslich verliert der Titel rund sechs Prozent auf 5,54 Euro und nähert sich damit dem erst wenige Tage alten Rekordtief von gut 5,30 Euro. Der Grund: Der Softwareanbieter hat zwar solide Zahlen für 2025 vorgelegt, doch der Ausblick für 2026 fällt verhaltener aus als erwartet.

Starke Profitabilität, aber vorsichtige Prognose

TeamViewer erfüllte seine Pro-forma-Prognose für 2025 mit einem Umsatz von 767,5 Millionen Euro, was einem währungsbereinigten Plus von fünf Prozent entspricht. Die bereinigte EBITDA-Marge lag bei beeindruckenden 44,3 Prozent – ein Wert, den viele Wettbewerber nicht erreichen. Der jährlich wiederkehrende Umsatz (ARR) stieg um zwei Prozent auf 759,7 Millionen Euro.

Im vierten Quartal hielt sich der Umsatz mit 194,6 Millionen Euro stabil, während das bereinigte EBITDA um zwei Prozent auf 87 Millionen Euro zurückging. Die EBITDA-Marge sank von 46 auf 45 Prozent. Der Nettogewinn legte allerdings um acht Prozent auf 37,35 Millionen Euro zu.

Enterprise-Geschäft glänzt, US-Markt schwächelt

Positiv entwickelte sich das Enterprise-Segment: Der ARR im Unternehmenskundenbereich kletterte währungsbereinigt um elf Prozent auf 241 Millionen Euro. TeamViewer allein verbuchte hier sogar ein Plus von 19 Prozent, gestützt durch den größten Frontline-Deal der Firmengeschichte in den USA. Im Gegensatz dazu schrumpfte der ARR im Kleinkundengeschäft (SMB) um ein Prozent auf 518,7 Millionen Euro – hier belasten Kundenabwanderungen und ausgesetzte Preiserhöhungen.

Regional zeigte sich ein gemischtes Bild: Europa, Nahost und Afrika (EMEA) legten im vierten Quartal um fünf Prozent zu, Asien-Pazifik um drei Prozent. Die Amerika-Region hingegen verlor drei Prozent, was CEO Oliver Steil auf einen schwachen US-Markt und die noch mäßige Performance der 2025 übernommenen Tochter 1E zurückführte. Immerhin: Im vierten Quartal zeigte 1E erste Anzeichen einer Trendwende.

Währungseffekte belasten 2026

Für 2026 rechnet TeamViewer mit einem währungsbereinigten Umsatzwachstum von null bis drei Prozent – und damit deutlich unter den Erwartungen. Analysten der kanadischen Bank RBC warnen, dass die Prognose eine erhebliche Währungsbelastung von 2,8 Prozent beinhaltet. Dies impliziert einen nominalen Umsatz zwischen 746 und 768 Millionen Euro, während der Analystenkonsens bei 780 Millionen Euro lag. Die bereinigte EBITDA-Marge soll bei rund 43 Prozent liegen.

RBC-Analystin Wassachon Udomsilpa sieht zwar positive Signale im Enterprise-Geschäft und bei 1E, doch der Ausblick dürfte die Konsensumsatzschätzungen um etwa drei Prozent drücken. Ein Händler bezeichnete das ARR-Ziel als vorsichtig – echte Wachstumsphantasie fehle derzeit.

Die Verschuldung ist gesunken: Die Nettoverschuldung lag Ende 2025 bei 901,4 Millionen Euro, was einem Hebel von 2,6 entspricht – runter von 3,2 direkt nach der 1E-Übernahme. CFO Michael Wilkens bekräftigte das Ziel, den Hebel bis Ende 2026 auf 2,3 zu senken. Allerdings belasteten Währungseffekte, höhere Zinskosten und moderates Wachstum den Free Cashflow, der um 15 Prozent auf 180,8 Millionen Euro sank.

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