Aktie im Fokus: Bergbauunternehmen mit 9% Dividendenrendite
Vale ist eines der weltgrößten Bergbauunternehmen, dessen Haupttätigkeit der Abbau von Eisenerz und die Produktion von Eisenerzpellets ist. Vale ist eine attraktive Dividendenaktie, wenn man bedenkt, dass das Unternehmen eine zurückhaltende Investitionspolitik verfolgt und strategisch darauf ausgerichtet ist, den Aktionären Mittel sowohl in Form von Dividenden als auch durch Rückkäufen von Aktien zurückzugeben. Dieses Profil ist besonders attraktiv in einem Umfeld fallender Zinsen.

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Vale und BHP nähern sich 29,85-Milliarden-US-Dollar-Einigung für Dammkatastrophe

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Editor Ahmed Abdulazez Abdulkadir

Veröffentlicht am 22.10.2024, 17:20

Vale ist für mich zum Stand 12. April 2026 eine attraktive, aber klar zyklische Value-Aktie. Das ist kein defensiver Qualitätswert, den man einfach 15 Jahre weglegt und vergisst, sondern ein großer Rohstoffkonzern, dessen Ertragskraft stark am Eisenerzpreis hängt. Genau deshalb ist die Aktie interessant: Wenn der Zyklus nicht einbricht, ist Vale auf dem aktuellen Niveau eher günstig als teuer. Die in New York gehandelte Vale-ADR schloss am 10. April 2026 bei 16,96 US-Dollar. (Vale)

Zur Einordnung der Firma: Vale wurde 1942 in Itabira in Minas Gerais als staatliche Companhia Vale do Rio Doce gegründet, 1997 privatisiert, 2007 zur Marke „Vale“ umgebaut und 2009 auch rechtlich in Vale S.A. umbenannt. Der entscheidende Schritt zur internationalen Diversifikation war der Kauf von Inco im Jahr 2006, weil Vale damit vom fast reinen Eisenerzhaus stärker in Nickel und andere Metalle hineinwuchs. Heute ist Vale ein globaler Bergbaukonzern mit Aktivitäten in 17 Ländern und einem integrierten Modell aus Minen, Eisenbahnen, Häfen und Schifffahrt. (Vale)

Operativ war 2025 besser, als viele dem Unternehmen zugetraut haben. Vale erzielte 2025 einen Nettoumsatz von 38,4 Milliarden US-Dollar, ein Adjusted EBITDA von 15,46 Milliarden US-Dollar und einen Proforma-Gewinn von 7,80 Milliarden US-Dollar. Gleichzeitig stiegen Eisenerzproduktion auf 336 Millionen Tonnen, Kupferproduktion auf 382.000 Tonnen und Nickelproduktion auf 177.000 Tonnen; bei Eisenerz und Kupfer war das jeweils der höchste Stand seit 2018. Die Kosten sehen ebenfalls ordentlich aus: Die C1-Cash-Cost im Eisenerz lagen 2025 bei 21,3 US-Dollar je Tonne. Für 2026 guidet Vale 335 bis 345 Millionen Tonnen Eisenerz, 350.000 bis 380.000 Tonnen Kupfer und 175.000 bis 200.000 Tonnen Nickel.

Das Entscheidende an der Aktie bleibt trotzdem der Rohstoffmix. Eisenerz ist weiter der Ergebnistreiber, Kupfer wird strategisch immer wichtiger und Nickel ist im Moment das Problemkind. Der Benchmarkpreis für Eisenerz lag Anfang März 2026 an der SGX bei knapp 99 US-Dollar je Tonne, also nicht auf Krisenniveau, aber auch nicht in einem echten Superzyklus. Für Kupfer ist das Bild deutlich besser: Reuters verwies Anfang 2026 auf Preise von über 13.000 US-Dollar je Tonne und eine Konsensschätzung von durchschnittlich 10.500 US-Dollar für 2026. Beim Nickel ist das Gegenteil der Fall: Der Markt leidet weiter unter Überangebot, vor allem wegen Indonesien. Für Vale heißt das unterm Strich: solides Fundament aus Eisenerz, struktureller Rückenwind aus Kupfer, aber weiterhin Druck auf Teilen des Nickelgeschäfts. (Reuters)

Strategisch ist Vale interessanter geworden, als das reine Image eines Eisenerzexporteurs vermuten lässt. Das Novo-Carajás-Programm sieht von 2025 bis 2030 Investitionen von 70 Milliarden Real vor; in Carajás soll die Eisenerzkapazität bis 2030 auf 200 Millionen Tonnen pro Jahr kommen, und die Kupferproduktion der Region soll um 32 Prozent auf rund 350.000 Tonnen steigen. Auf dem Vale Day 2025 hat das Management zusätzlich das Ziel genannt, bis 2030 bei Eisenerz führend zu sein und die Kupferkapazität bis 2035 zu verdoppeln. Kurzfristig kommen noch konkrete Projekte hinzu: Capanema und Vargem Grande 1 laufen hoch, Serra Sul +20 war zum Jahresende 2025 zu 84 Prozent fertig, und Bacaba soll den Sossego-Komplex mit zusätzlich rund 50.000 Tonnen Kupfer pro Jahr über acht Jahre verlängern. (Vale)

Die Gegenseite der Geschichte darf man nicht weichzeichnen. Vale bleibt ein Unternehmen mit schwerem Reputations- und Rechtsgepäck. Beim Brumadinho-Reparationsabkommen waren bis 4Q25 laut Vale rund 81 Prozent der Verpflichtungen erfüllt. Bei Mariana wurden bis 31. Dezember 2025 laut Vale 73 Milliarden Real ausgezahlt; parallel besteht aber weiter internationales Prozessrisiko. Vale selbst hat im Zusammenhang mit dem UK-Claim für Samarco im 4Q25 eine zusätzliche Rückstellung von 449 Millionen US-Dollar erfasst. Dazu kommt ein operatives Klumpenrisiko: 67 Prozent des Umsatzes 2025 entfielen auf Asien und 51 Prozent direkt auf China. Wenn China schwächelt, trifft das Vale hart. (Vale)

Bewertungstechnisch sieht die Aktie trotzdem vernünftig aus. Nach der Treasury-Share-Cancellation im März 2026 bestand das Kapital aus 4,439 Milliarden Stammaktien; auf Basis des ADR-Kurses von 16,96 US-Dollar ergibt das rund 75,3 Milliarden US-Dollar Börsenwert. Mit 2025er Adjusted EBITDA von 15,46 Milliarden US-Dollar kommt Vale damit – je nachdem, ob man Netto- oder Expanded Net Debt ansetzt – nur auf etwa 5,6 bis 5,9 Mal EV/EBITDA. Bezogen auf den 2025er Proforma-Gewinn liegt das Papier bei rund 9,7 Mal Gewinn. Das ist für ein Unternehmen dieser Größenordnung, Kostenposition und Ausschüttungsbereitschaft nicht teuer. Dazu passt auch die Kapitalallokation: Vale hat im Februar 2025 ein weiteres Rückkaufprogramm über bis zu 120 Millionen Aktien beschlossen und im November 2025 eine Ausschüttung von insgesamt 3,5818 Real je Aktie angekündigt, zahlbar im Januar und März 2026.

Mein Urteil ist deshalb klar: Vale ist heute eher unterbewertet als fair bewertet, aber nicht aus einem simplen Grund. Der Markt gibt der Aktie einen Abschlag, weil Eisenerz zyklisch ist, Nickel Probleme macht und die Altlasten aus Brumadinho und Mariana nie ganz aus dem Bild verschwinden. Das ist nachvollziehbar. Gleichzeitig hat Vale operativ geliefert, die Kosten im Griff, eine immer interessantere Kupferstory und genügend Cashflow, um Dividenden und Rückkäufe zu tragen. Für mich ist das auf Sicht von zwölf Monaten ein Wert mit einem fairen Kursziel von 19 US-Dollar je ADR, mit einer bullischen Spanne bis 23 US-Dollar, falls Eisenerz über etwa 100 US-Dollar bleibt und Kupfer stark bleibt. In einem schwachen Rohstoffszenario sehe ich eher 12 bis 13 US-Dollar. Auf fünf Jahre halte ich 22 bis 30 US-Dollar für erreichbar, wenn Vale Carajás und die Kupferstrategie sauber umsetzt. Auf zehn bis fünfzehn Jahre ist weniger der lineare Kursanstieg entscheidend als die Gesamtrendite aus zyklisch schwankendem Kurs plus hohen Ausschüttungen; in diesem Horizont kann Vale sehr lohnend sein, aber eben nur für Anleger, die Minenaktien als das behandeln, was sie sind: gute Cashflow-Maschinen, aber keine berechenbaren Dauerläufer.

Autor: ChatGPT