Dickes Polster

Von Markus Horntrich

Der Bereich der elektronischen Beschaffung, zusammengefasst unter den Stichwort E-Procurement, gewinnt zunehmend an Bedeutung. Kein Wunder, schließlich erhoffen sich Unternehmen durch die internetbasierte Beschaffung Zeit- und vor allem Kostenvorteile. Bereits 2007 rechnen Marktexperten damit, dass der Markt europaweit ein Volumen von rund einer Milliarde Dollar erreicht. Die Herzstücke von E-Procurement-Lösungen sind so genannte elektronische Kataloge. Ein Verzeichnis von aktuellen Daten ist für Hersteller, Lieferanten und Händler unerlässlich. In Deutschland zählt die in Stuttgart ansässige Heiler Software AG zu den führenden Anbietern von Katalogmanagementsystemen.

50 Prozent Wachstum

Obwohl sich die Schwaben zweifellos in einer stark wachsenden Marktnische tummeln, konnten sie sich im abgelaufenen Geschäftsjahr 2003/04 (zum 30. September) nicht vom Abschwung in der IT-Branche lösen. Bei einem Umsatz von 5,3 Millionen Euro musste die Softwarefirma einen Verlust je Aktie von 0,45 Euro ausweisen. Wie Finanzvorstand Dr. Wolfgang Köstler im Hintergrundgespräch mit DER AKTIONÄR bekräftigte, ist nicht zuletzt aufgrund des hohen Auftragsbestandes im laufenden Geschäftsjahr mit einer Belebung zu rechnen. Einerseits ist damit zu rechnen, dass sich der Investitionsstau in der IT-Branche langsam auflöst, andererseits darf wieder auf steigende Lizenzverkäufe gehofft werden.

Rückkehr in die Gewinnzone

DER AKTIONÄR rechnet vor diesem Hintergrund mit Erlösen in Höhe von rund acht Millionen Euro im Geschäftsjahr 2004/05. Aufgrund der hohen Cash-Position von fast 17 Millionen Euro und dem daraus zu erwartenden Zinsertrag sowie der hohen Verlustvorträge ist ein Gewinn im Bereich von 0,51 Millionen Euro realistisch. Zudem sitzen die Schwaben auf einem dicken Liquiditätspolster. Finanzmittel in Höhe von 1,53 Euro je Aktie, welchen keinerlei Finanzverbindlichkeiten gegenüberstehen, zieren die Bilanz von Heiler.

Fazit: Unter Cash. Die Aktie notiert aktuell bei 1,38 Euro und damit fast 16 Prozent unter Cash. Unter Berücksichtigung des Umstandes, dass Heiler in diesem Jahr den Turnaround schafft, ist die Aktie aktuell klar unterbewertet. Mittel- bis langfristig orientierten Anlegern bietet sich bei einem überschaubaren Risiko eine einmalige Einstiegschance.

Sitzt auf einem Berg von Geld:

Hinweis: Der Artikel ist in Ausgabe #03/05 von DER AKTIONÄR erschienen.