Coherent Aktie: Kundenvertrag über 20 Mrd. Dollar

Coherent hat gestern einen neuen langfristigen Kundenvertrag über rund 20 Mrd. US-Dollar vorgestellt. Die Vereinbarung läuft über fünf Jahre; der Umsatzanlauf wird ab Anfang 2028 erwartet. Damit erhält der Wachstumskurs eine zusätzliche Grundlage. Die zugleich veröffentlichten Quartalszahlen zeigen allerdings, wie stark der Ausbau bereits die Finanzmittel beansprucht.

Für Anleger liegen Chance und Belastung eng beieinander: Die Nachfrage nach optischen Verbindungen in KI-Rechenzentren treibt das Geschäft. Gleichzeitig fließt erheblich mehr Geld in Investitionen, als das laufende Geschäft derzeit erwirtschaftet. Der Großauftrag stärkt die längerfristige Perspektive, liefert aber noch keinen unmittelbaren Beitrag zum Mittelzufluss.

Im gestrigen Quartalsgespräch verwies Coherent auf den neuen Kundenvertrag und den erwarteten Hochlauf von PhotonLink. Dessen Umsatz soll im Märzquartal 100 Mio. US-Dollar übersteigen. Vor Ende 2027 erwartet das Unternehmen mehr als 250 Mio. US-Dollar je Quartal.

CEO Jim Anderson sieht den Wechsel von Kupferverbindungen zu optischer Konnektivität in KI-Rechenzentren als Wachstumstreiber. Der neue Vertrag passt zu dieser Entwicklung. Sein späterer Umsatzanlauf ist jedoch klar von den kurzfristigen Geschäftserwartungen zu trennen.

Parallel baut Coherent die Fertigung aus. Die interne Indiumphosphid-Kapazität verdoppelte sich im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 gegenüber dem Vorjahr. Bis Ende 2027 plant das Unternehmen eine weitere Steigerung auf mehr als das Doppelte.

Der Kapazitätsausbau unterstreicht den Anspruch, die erwartete Nachfrage bedienen zu können. Für die Bewertung zählt deshalb nicht nur das Auftragsvolumen. Entscheidend ist auch, ob Coherent den Ausbau in profitable Umsätze und einen besseren Mittelzufluss übersetzen kann.

Im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 erreichte der Umsatz 2,37 Mrd. US-Dollar. Gegenüber dem Vorjahresquartal entspricht das einem Zuwachs von 49,9%.

Das Wachstum fällt innerhalb des Unternehmens unterschiedlich aus. Das Geschäft mit Rechenzentren und Kommunikation legt kräftig zu, während der Industriebereich schrumpft. Die Gesamtentwicklung verdeckt damit eine deutliche Schwäche außerhalb des wichtigsten Wachstumstreibers.

Der Umsatz mit Rechenzentren und Kommunikation stieg um 79% auf 1,95 Mrd. US-Dollar. Im Industriegeschäft sank er dagegen um 14,8%.

Zugleich verbessert sich die Ertragskraft. Das Geschäft wächst also nicht allein beim Umsatz; auch nach Bereinigungen steigt der Gewinn deutlich.

Der bereinigte Gewinn je Aktie erreichte 2,09 US-Dollar und lag damit 80% über dem Vorjahreswert. Die bereinigte Bruttomarge betrug 40,6%.

Für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2027 stellt Coherent weiteres Wachstum in Aussicht. Die Umsatzprognose beträgt 2,55–2,75 Mrd. US-Dollar, die Erwartung für den bereinigten Gewinn je Aktie 2,28–2,48 US-Dollar.

Die Expansion hat eine finanzielle Kehrseite. Höhere Gewinne bedeuten derzeit nicht, dass Coherent aus dem laufenden Geschäft auch mehr liquide Mittel zur Verfügung stehen. Das ist der zentrale Gegenpunkt zur starken Nachfrageentwicklung.

Im berichteten Quartal investierte Coherent 775,5 Mio. US-Dollar. Der operative Cashflow war mit −92,7 Mio. US-Dollar negativ; der freie Cashflow lag bei −868,2 Mio. US-Dollar.

Damit bleibt die Finanzierung des Wachstums ein wesentlicher Prüfstein. Der langfristige Kundenvertrag verbessert die Planbarkeit künftiger Umsätze. Er beseitigt aber nicht die zeitliche Lücke zwischen heutigen Ausbauausgaben und späteren Erlösen.

Coherent erwartet bis Ende des Geschäftsjahres 2027 erstmals einen Quartalsumsatz von 3 Mrd. US-Dollar. Anleger sollten diesen Wachstumspfad deshalb zusammen mit der Cashflow-Entwicklung beurteilen: Erst ein besserer Mittelzufluss würde zeigen, dass die Expansion auch finanziell tragfähiger wird.