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Hamburg (aktiencheck.de AG) - Jochen Reichert, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von United Internet nach wie vor mit dem Rating "kaufen" ein.
Gestern habe Telefónica bekannt gegeben, von Telecom Italia Hansenet übernommen zu haben. Damit sei ein weiterer wesentlicher Konsolidierungsschritt auf dem deutschen TK-Markt vollzogen worden. Bisher sei Telefónica im Mobilfunk mit der Marke O2 tätig. Darüber hinaus betreibe Telefónica eines der größten TK-Netze in Deutschland - jedoch bisher ohne Vermarktung entsprechender Produkte an private Haushalte. Mit dem Kauf von Hansenet dürfte Telefónica die Deutschland-Aktivitäten bündeln und zu einem starken Player auf dem Deutschen TK-Markt werden. Hansenet habe per Ende Q2/09 rund 2,2 Mio. DSL-Kunden (Marktanteil: ca. 10%). Der Kaufpreis habe bei EUR 900 Mio. gelegen. Entsprechend habe Telecom Italia pro DSL-Kunde EUR 409 bezahlt.
Für United Internet habe die Akquisition im Wesentlichen eine Auswirkung auf die Bewertung des DSL-Kundenportfolios sowie eine wettbewerbsrelevante Auswirkung:
Neben der Deutschen Telekom, Vodafone/Arcor, United Internet und den Kabelgesellschaften entstehe der fünfte große Spieler auf dem deutschen TK-/Breitbandmarkt. Telefónica könne in der Kombination aus eigenem TK-Netz, der Mobilfunkmarke O2 sowie der Festnetzmarke Hansenet gebündelte und integrierte Produkte anbieten. Dadurch sollte sich der produktseitige Wettbewerb intensivieren.
Da durch den Kauf von Hansenet der Wettbewerbsdruck auch für die Deutsche Telekom höher werde, dürfte sich die Verhandlungsposition für United Internet über Vorleistungsprodukte DSL/VDSL sowie in preislicher Hinsicht verbessern. United Internet beziehe Vorleistungen von der Deutschen Telekom von rund EUR 500 Mio. pro Jahr. Darüber hinaus stelle für die Deutsche Telekom United Internet ein Gegengewicht für die integrierten Unternehmen Vodafone/Arcor und Telefónica/O2/Hansenet dar.
Schließlich dürfte die Diskussion starten, ob der nächste, mittelfristige Konsolidierungsschritt ein Verkauf von United Internets DSL-Kunden an einen der Netzbetreiber (Vodafone oder Telefónica) sein werde. Würde United Internet den gleichen Preis pro DSL-Kunde mittelfristig erzielen können, wie Telecom Italia, würde die Bewertung des United Internet-DSL-Kundenstamms bei EUR 1,4 Mrd. liegen - ca. 58% des aktuellen EV von EUR 2,4 Mrd. Damit würde sich ein EV/EBITDA-Multiplikator für das Hosting- und Portalgeschäft von 5,4 ergeben. Ein Internet-Geschäftsmodell mit Wachstumsraten von 10% bis 15% pro Jahr, einer hohen Wettbewerbsqualität sowie einem EBITDA-Margenniveau von ca. 40% sollte eine faire EV/EBITDA-Multiplkatorenbewertung von mindestens 9 bis 10 haben.
Das Rating der Analysten von SES Research für die Aktie von United Internet lautet weiter "kaufen" mit einem DCF-basierten Kursziel von unverändert EUR 13,50. (Analyse vom 06.11.2009) (06.11.2009/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Gestern habe Telefónica bekannt gegeben, von Telecom Italia Hansenet übernommen zu haben. Damit sei ein weiterer wesentlicher Konsolidierungsschritt auf dem deutschen TK-Markt vollzogen worden. Bisher sei Telefónica im Mobilfunk mit der Marke O2 tätig. Darüber hinaus betreibe Telefónica eines der größten TK-Netze in Deutschland - jedoch bisher ohne Vermarktung entsprechender Produkte an private Haushalte. Mit dem Kauf von Hansenet dürfte Telefónica die Deutschland-Aktivitäten bündeln und zu einem starken Player auf dem Deutschen TK-Markt werden. Hansenet habe per Ende Q2/09 rund 2,2 Mio. DSL-Kunden (Marktanteil: ca. 10%). Der Kaufpreis habe bei EUR 900 Mio. gelegen. Entsprechend habe Telecom Italia pro DSL-Kunde EUR 409 bezahlt.
Für United Internet habe die Akquisition im Wesentlichen eine Auswirkung auf die Bewertung des DSL-Kundenportfolios sowie eine wettbewerbsrelevante Auswirkung:
Da durch den Kauf von Hansenet der Wettbewerbsdruck auch für die Deutsche Telekom höher werde, dürfte sich die Verhandlungsposition für United Internet über Vorleistungsprodukte DSL/VDSL sowie in preislicher Hinsicht verbessern. United Internet beziehe Vorleistungen von der Deutschen Telekom von rund EUR 500 Mio. pro Jahr. Darüber hinaus stelle für die Deutsche Telekom United Internet ein Gegengewicht für die integrierten Unternehmen Vodafone/Arcor und Telefónica/O2/Hansenet dar.
Schließlich dürfte die Diskussion starten, ob der nächste, mittelfristige Konsolidierungsschritt ein Verkauf von United Internets DSL-Kunden an einen der Netzbetreiber (Vodafone oder Telefónica) sein werde. Würde United Internet den gleichen Preis pro DSL-Kunde mittelfristig erzielen können, wie Telecom Italia, würde die Bewertung des United Internet-DSL-Kundenstamms bei EUR 1,4 Mrd. liegen - ca. 58% des aktuellen EV von EUR 2,4 Mrd. Damit würde sich ein EV/EBITDA-Multiplikator für das Hosting- und Portalgeschäft von 5,4 ergeben. Ein Internet-Geschäftsmodell mit Wachstumsraten von 10% bis 15% pro Jahr, einer hohen Wettbewerbsqualität sowie einem EBITDA-Margenniveau von ca. 40% sollte eine faire EV/EBITDA-Multiplkatorenbewertung von mindestens 9 bis 10 haben.
Das Rating der Analysten von SES Research für die Aktie von United Internet lautet weiter "kaufen" mit einem DCF-basierten Kursziel von unverändert EUR 13,50. (Analyse vom 06.11.2009) (06.11.2009/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Aktuelle Kursinformationen mehr >
| Kurs | Vortag | Veränderung | Datum/Zeit | |
| 26,90 € | 26,32 € | 0,58 € | +2,20% | 24.04./22:00 |
| ISIN | WKN | Jahreshoch | Jahrestief | |
| DE0005089031 | 508903 | 30,22 € | 19,11 € | |
| Handelsplatz | Letzter | Veränderung | Zeit |
|
|
27,08 € | +3,04% | 24.04.26 |
| Düsseldorf | 26,84 € | +2,99% | 24.04.26 |
| Stuttgart | 26,96 € | +2,90% | 24.04.26 |
| Xetra | 26,90 € | +2,20% | 24.04.26 |
| Frankfurt | 27,04 € | -1,17% | 24.04.26 |
| München | 26,38 € | -2,66% | 24.04.26 |
| Hamburg | 26,24 € | -4,09% | 24.04.26 |
| Hannover | 26,24 € | -4,09% | 24.04.26 |
= Realtime
|
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