SinnerSchrader kaufen

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Tim Kruse, stuft die SinnerSchrader-Aktie unverändert mit dem Rating "kaufen" ein.

Die SinnerSchrader AG habe gestern im Rahmen einer Bilanzpressekonferenz die endgültigen Zahlen des Geschäftsjahres 2008/2009 präsentiert. Der Umsatz habe mit EUR 27,7 Mio. nur leicht über den vorläufig berichteten Zahlen und somit im Rahmen der Erwartungen gelegen. Der Nettoumsatz (Umsatz abzüglich Kosten der Werbeplatzierungen für Kunden) habe bei EUR 20,9 Mio. gelegen.

Der wesentliche Teil des Wachstums von ca. 14,5%, wovon mehr als 10% organisch sein sollten (SES Research e), gehe auf die Entwicklung im Bereich der Projekt- und Betriebsdienstleistungen zurück (SinnerSchrader-Agentur und spot-media AG), die nach der neuen Segmentberichterstattung unter Interactive Marketing zusammengefasst würden.

Darüber hinaus würden künftig alle Mediadienstleistungen sowie die Aktivitäten der newtention GmbH als Segment Interactive Media berichtet. Die Umsätze aus den ECommerce Kooperationen der nextcommerce seien hingegen im Segment Interactive Commerce subsumiert.

Ergebnisseitig habe das EBITA ebenfalls im Rahmen der vorläufig berichteten Zahlen gelegen. Lediglich das EBIT habe mit ca. EUR 0,9 Mio. aufgrund einer höher als vornehmlich angenommenen Kaufpreisallokation auf abzuschreibende immaterielle Vermögenswerte durch den Erwerb der newtention GmbH unterhalb der Erwartungen gelegen.

Um die Kaufpreisallokation (ca. EUR 0,3 Mio.) sowie die im Rahmen der übernommenen AdServer-Technolgie gestiegenen Entwicklungskosten zu berücksichtigen, würden die Ergebnisprognosen leicht nach unten angepasst.

Thematisch sollte in den kommenden Quartalen neben der soliden Entwicklung im Media- und Agenturgeschäft vor allem die Gewinnung neuer Kooperationen im Bereich Interactive Commerce im Vordergrund stehen. Zudem dürfte die neu erworbene AdServer-Technologie vermehrt bei Kunden eingesetzt werden und sollte mittelfristig durch die zu erwartenden Lizenzgebühren für eine Verbesserung der Margen in diesem Segment sorgen.

Mit einem Free Cashflow-Yield von 18% für das laufende Jahr und einem EV/EBITDA von 4,5 sei das Unternehmen bereits jetzt äußerst günstig bewertet, ohne die vielversprechenden Ertragspotenziale der neuen Geschäftsbereiche zu berücksichtigen. Besonders vor diesem Hintergrund erscheine der aktuelle Bewertungsabschlag von ca. 60% zum wesentlichen deutschen Peerunternehmen syzygy ungerechtfertigt.

Das Kursziel von EUR 2,80 und die Kaufempfehlung für die SinnerSchrader-Aktie werden bekräftigt, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 06.11.2009) (06.11.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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