SAP SI "reduce"

Die Analysten der Investmentbank Dresdner Kleinwort Wasserstein stufen die Aktie von SAP SI (WKN 501111) unverändert mit "reduce" ein.

SAP SI habe Zahlen für das erste Quartal 2002 bekannt gegeben. Die Hauptenttäuschung sei der Rückgang der EBIT-Marge, der die Einschätzung eines strukturellen Margendrucks bei SAP SI bestätige. Der Aktienkurs habe lange Zeit von der Marktauffassung profitiert, dass es sich bei SAP SI um einen hochmargiges Unternehmen handele. Man hätte allerdings schon lange darauf hingewiesen, dass SAP SI unter einen strukturellen Margendruck leide.

Dafür gebe es drei Ursachen. Die Internationalisierung habe das infrastrukturelle Kostenniveau erhöht. Zudem habe sich das Engagement bei geringmargigen Outsourcing-Projekten erhöht. Zum dritten sei die Abhängigkeit von freien Mitarbeitern weiter gestiegen.

Der Umsatz im ersten Quartal habe nur wenig unter den Erwartungen gelegen. Auch wenn sich der Auftragsbestand erhöht habe, liege das book-to-bill Verhältnis nur bei 0,52 bis 0,53 gegenüber 0,55 im letzten Jahr. Die Mitarbeiterauslastung sei gefallen, wobei jedoch im März eine leichte Verbesserung festzustellen gewesen sei.

Vor diesem Hintergrund bleiben die Analysten von Dresdner Kleinwort Wasserstein bei ihrer Empfehlung die Aktie von SAP SI zu reduzieren.