MorphoSys kaufen

Mannheim (aktiencheck.de AG) - Thomas Schießle, Analyst von MIDAS Research, bewertet die Aktie von MorphoSys (ISIN DE0006632003 / WKN 663200) mit "kaufen".

MorphoSys erfreue im 3. Quartal mit einem Rekordgewinn, der die Erwartungen übertroffen habe. So gesehen seien die Bedenken mancher Broker zur Jahresmitte, als über eine Gewinnwarnung spekuliert worden sei, nicht nur voreilig, sondern auch unrealistisch gewesen.

Sowohl das Umsatzwachstum als auch das Vorsteuerergebnis habe im 3. Quartal annähernd verdoppelt werden können; der schwache Start zu Jahresbeginn sei fast ausgeglichen. Das von den Analysten avisierte Wachstum für das Gesamtjahr 2007 (Umsatz und Brutto-Ergebnis: + 58% und + 65%) sei realistisch - das Management habe seine Guidance für 2007 bestätigt. Bekanntermaßen sei das Schlussquartal aufgrund der Marktbesonderheiten ein besonders volatiles, doch die Chancen stünden gut, dass sich der Wachstumstrend nicht abschwäche.

Die Analysten würden die Gewinnreihe ihrer Schätzung unverändert belassen, was auch für den ins Auge gefassten Zielkurs und konsequenterweise ebenfalls für ihre Anlageempfehlung gelte.

Inzwischen stünden für die Finanzierung der nächsten Akquisitionsschritte über EUR 100 Mio. an liquiden Mitteln zur Verfügung. Auch wenn kurzfristig kein großer Zukauf anzustehen scheine, der kombinierte Wachstumskurs des Unternehmens aus interner Expansion und gezielten Zukäufen sei ungebrochen. Die Wachstumsstory von MorphoSys bleibe also valide.

Dies gelte es im Übrigen in nächster Zukunft auch und insbesondere für die planmäßig verlaufenden Eigenentwicklungen MOR 103 und MOR 203 nachzuweisen, seien doch diese Projekte mit herausragendem Bewertungshebel versehen. Zum Jahresschluss sollten die Zulassungsunterlagen für das Rheumatoide-Arthritis-Projekt MOR 103 eingereicht werden, was der Öffentlichkeit die Möglichkeit gebe, die Perspektiven zu bewerten und in den Aktienkurs einfließen zu lassen. Die Analysten würden deshalb einen Kursschub erwarten, zumal auch das Saisonmuster der Aktienkurse zum Jahreswechsel steigende Notierungen erwarten lasse.

Der als unterstützende Maßnahme geplante Aktiensplit im Verhältnis 3:1 werde erst durch Beschlüsse der nächsten HV umsetzbar werden, denn die Beschwerde beim zuständigen Landgericht gegen die Nichteintragung der entsprechenden HV-Beschlüsse im Handelsregister sei nicht erfolgreich gewesen. Aufgeschoben sei aber nicht aufgehoben.

Im 3. Quartal sei auf Gruppenebene ein neues Rekordergebnis erwirtschaftet worden, denn den nur rund EUR 12,1 Mio. operativen Kosten hätten Einnahmen von knapp EUR 15,5 Mio. gegenüber gestanden, die Profitschere habe sich deutlich geöffnet und das Quartals-EBIT von EUR 3,8 Mio. habe 62% über dem guten Vorjahreswert von EUR 2,34 Mio. gelegen.

Kumuliert hätten die EUR 7,3 Mio. des Konzern-EBITs den 9-Monats-Wert des Vorjahres um EUR 0,45 Mio. verfehlt - zur Jahresmitte sei der Rückstand mit EUR 1,97 Mio. noch dreimal so groß gewesen! Ins Verhältnis zum Umsatz gestellt, ergebe sich eine EBIT-Rendite, die sich mit 16,5% deutlich erholt vom Tief im 1. Quartal 2007 (10,8%) zeige, aber noch einen weiten Weg - und damit nach Erachten der Analysten auch Potenzial - bis zum guten Vorjahreswert von gut 20% habe.

Die Materialkosten seien langsamer gestiegen als die Erlöse, die bis September um 12,9% auf EUR 44,1 Mio. zugelegt hätten. Die Bruttomarge habe mit 86,3% sowohl die des Vorquartals als auch den Vorjahreswert übertroffen. Jeweils 35% des Kostenblocks seien für Verwaltung und für F&E aufzuwenden gewesen. Die Forschungsausgaben seien allein im 3. Quartal noch um 24% gestiegen, während die Verwaltungskosten auf Vorjahresniveau hätten gehalten werden können.

Auf einen Trendwechsel im Finanzergebnis sei hinzuweisen: Es wirke nicht mehr, wie in der Vergangenheit, belastend, sondern habe dank der hohen Liquidität EUR 0,53 Mio. zum Ergebnis beigetragen. Im vorliegenden Zwischenbericht per 30.9.2007 sei ein Ergebnis vor Steuerabzug von EUR 7,8 Mio. verblieben, was einer Steigerung von 6,4% entspreche. Zur Jahresmitte sei noch ein Rückstand von 32% registriert worden. Nach Abführung der auf EUR 2,9 Mio. angeschwollenen Steuerlast (Grund: latente Steuern) seien EUR 4,9 Mio. (1. Halbjahr 2007: EUR 2,03 Mio.) verblieben. Im Vorjahr seien es noch EUR 6,15 Mio. gewesen.

Bis zum September sei mit EUR 0,68/Aktie noch ein Rückstand gegenüber dem Vorjahreswert von 27% auf der Ebene der EPS-Kennzahl geblieben, auch wenn im 3. Quartal der verwässerte Gewinn je Aktie um knapp 58% auf EUR 0,38/Aktie angeschwollen sei.

Die MIDAS-Schätzungen für 2007 würden unverändert bleiben; die Analysten würden einen Umsatz von EUR 62 Mio. und ein EBIT von EUR 8,1 Mio. erwarten was zu einem EPS von 0,95/Aktie führe.

Die Analysten von MIDAS Research stufen die Aktie von MorphoSys mit "kaufen" ein. Das Kursziel werde bei 55 Euro gesehen. (Analyse vom 01.11.2007) (01.11.2007/ac/a/t)