4SC kaufen

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Tim Kruse, Analyst von SES Research, bewertet die 4SC-Aktie (ISIN DE0005753818 / WKN 575381) nach wie vor mit dem Rating "kaufen".

4SC habe heute Zahlen für Q3 und die ersten neun Monate in 2009 vorgelegt. Der Umsatz habe im Rahmen der Erwartungen und leicht unter dem Vorjahresergebnis gelegen. Ursächlich dafür sei der geringere Anteil an externen Dienstleistungen, da die Entwicklungsressourcen zunehmend auf die Entwicklung der eigenen Pipeline verteilt würden.

Das EBIT habe aufgrund von höheren F&E-Aufwendungen für die Pipeline-Entwicklung leicht unter den Erwartungen gelegen. Jedoch habe der Cash Burn in Q3 bei ca. EUR 3,3 gelegen und stimme damit völlig mit der veranschlagten Run Rate von ca. EUR 3,5 Mio. pro Quartal überein. Entsprechend verfüge das Unternehmen damit zum Ende des dritten Quartals über Barmittel in Höhe von EUR 10,6 Mio.

Wie bereits angekündigt, plane 4SC durch die Ausgabe von bis zu 11,4 Mio. neuen Aktien zu einem Preis von EUR 3 das Kapital um EUR 25 bis 35 Mio. zu erhöhen. Die Zeichnungsfrist ende am 10. November. Im Anschluss würden die verbleibenden Bezugsrechte institutionellen Investoren angeboten.

Da die Kapitalerhöhung von verschiedenen Hauptaktionären (insbesondere Santo Holding AG) unterstützt werde, erscheine ein Betrag von ca. EUR 25 Mio. plausibel. Damit sei das Unternehmen bis mindestens Ende 2011 durchfinanziert. Zu diesem Zeitpunkt dürfte 4SC Lizenzkooperationen für das Hauptprojekt 4SC-101 abgeschlossen haben und durch weitere Projekte in der Pipeline für einen kontinuierlichen Cash Flow sorgen. Somit könnte es sich durchaus um die letzte erforderliche Kapitalerhöhung für 4SC in absehbarer Zukunft handeln. Diese sei eine hervorragende Gelegenheit zur Sicherung einer größeren Beteiligung an der unterbewerteten und breit aufgestellten Pipeline mit Blockbuster-Potenzial und diversen Wertsteigerungsschritten in Sichtweite.

Wie im Q3-Bericht ausgewiesen, gebe 4SC dem neuen Pipeline-Wirkstoff 4SC-207 den Vorrang gegenüber 4SC-206, um die erforderlichen Bedingungen für den Beginn einer Phase-I-Studie so bald wie möglich zu erfüllen. 4SC-207 sei ein oral verfügbarer Zellzyklusblocker, der darüber hinaus auch Krebszellen anspreche, die Resistenzen gegenüber Taxanen (Chemotherapie) entwickelt hätten - ein Markt mit enormem Potenzial. Die Bewertung werde angepasst sobald das Gesamtvolumen der Kapitalerhöhung veröffentlicht worden sei und mehr Details über die Entwicklung des neuen Pipelineprojekts 4SC-207 bekannt seien.

Unter Berücksichtigung des maximalen Verwässerungseffekts von ca. EUR 0,7 durch die Ausgabe von 11,4 Mio. Aktien bleibe der Wert mit einem Aufwärtspotenzial von mehr als 70% äußerst attraktiv.

Die Analysten von SES Research bestätigen ihre Kaufempfehlung für die 4SC-Aktie und ihr Kursziel von EUR 6. (Analyse vom 06.11.2009) (06.11.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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