Microsoft Aktienanalyse: 677 Milliarden Dollar Auftragsbestand, Azure plus 48 Prozent – ist das der wahre Sieger des KI-Rennens?

In der großen KI-Schlacht der Tech-Giganten gibt es bisher vor allem Verlierer an der Börse: Alphabet verlor nach seinen Zahlen an einem Tag 500 Milliarden Dollar Börsenwert, Amazon und Meta wurden für ihre Milliardeninvestitionen abgestraft. Microsoft dagegen meldete am 28. Oktober ein Azure-Wachstum von 48 Prozent, einen Auftragsbestand von 677 Milliarden Dollar – und bleibt trotz Rekordausgaben tief in den schwarzen Zahlen. Eine Woche später stieg die Microsoft-Aktie auf ein Allzeithoch von 559,15 Dollar. Inzwischen notiert sie mit rund 515 Dollar wieder etwa 8 Prozent darunter. Diese Microsoft Aktienanalyse prüft, ob Microsoft der wahre Sieger des KI-Rennens ist – und was das für die Microsoft Aktienprognose bedeutet.

In diesem Jahr fiel die Microsoft-Aktie zeitweise bis auf 349,20 Dollar. Seitdem hat sie sich um fast 50 Prozent erholt. Nach den Quartalszahlen stieg sie nachbörslich um rund 4 Prozent, gab die Gewinne in den Folgetagen aber wieder ab und rutschte Anfang November bis auf rund 507 Dollar. Dann folgte der Paukenschlag: Am 4. November, dem Tag nach den US-Zwischenwahlen, sprang die Aktie um 6,7 Prozent auf das Rekordhoch von 559,15 Dollar. Anleger setzten darauf, dass die etablierten Cloud-Konzerne profitieren, falls neue Regeln den Bau von Rechenzentren bremsen. Seitdem hat die Aktie wieder Luft abgelassen – zuletzt belastet von einer Störung bei Outlook und der Nervosität um KI-Werte nach dem Rückzug von Nvidia-Chef Jensen Huang.

Zwischen Juli und September steigerte Microsoft den Umsatz um 19 Prozent auf 92,3 Milliarden Dollar. Das operative Ergebnis wuchs um 21 Prozent auf 45,9 Milliarden Dollar – eine operative Marge von fast 50 Prozent. Der Nettogewinn sprang um 32 Prozent auf 36,6 Milliarden Dollar, der Gewinn je Aktie auf 4,92 Dollar. Bereinigt um die Effekte aus der Beteiligung an OpenAI, die im Vorjahresquartal noch einen Verlust von 3,1 Milliarden Dollar verursacht hatte, lag der Gewinn je Aktie bei 4,89 Dollar – deutlich über den erwarteten 4,73 Dollar. Microsoft gab im Quartal 10,2 Milliarden Dollar über Dividenden und Aktienrückkäufe an die Aktionäre zurück.

Die Cloud-Plattform Azure setzte im Quartal 33,2 Milliarden Dollar um, nach 22,4 Milliarden Dollar ein Jahr zuvor – ein Plus von 48 Prozent. Erstmals legt Microsoft die Azure-Umsätze in Dollar offen, und Azure ist damit das mit Abstand größte Einzelgeschäft des Konzerns. Die gesamte Microsoft Cloud wuchs um 30 Prozent auf 63,9 Milliarden Dollar. Für das zweite Quartal stellt Finanzchefin Amy Hood ein Azure-Wachstum von 49 bis 50 Prozent in Aussicht, Analysten hatten nur rund 45 Prozent erwartet. Der Grund: Effizienzgewinne in den Rechenzentren erlauben es, mehr Kapazität aus derselben Hardware herauszuholen.

Mit dem neuen Geschäftsjahr berichtet Microsoft in zwei Segmenten. Agents and Infra – Azure, Microsoft 365 und das übrige Firmenkundengeschäft – wuchs um 25 Prozent auf 76,8 Milliarden Dollar und steht für rund 83 Prozent des Umsatzes. Devices and Consumer schrumpfte dagegen um 3 Prozent auf 15,5 Milliarden Dollar. Hier schwächelt vor allem Windows: Die Lizenzerlöse von PC-Herstellern und die Geräteverkäufe brachen um 22 Prozent ein. Auch das Xbox-Geschäft war leicht rückläufig. Die Suchmaschinenwerbung mit Bing wuchs dagegen um 10 Prozent.

Die vielleicht wichtigste Zahl des Quartals steht nicht in der Gewinn-und-Verlust-Rechnung: Die vertraglich gesicherten künftigen Umsätze im Firmenkundengeschäft stiegen um 73 Prozent auf 677 Milliarden Dollar. Das ist mehr als das Siebenfache des Quartalsumsatzes und sichert Wachstum für Jahre. Beim KI-Assistenten Copilot gibt es ebenfalls Fortschritte: Die Zahl der täglichen Nutzer stieg gegenüber dem Vorquartal um fast 50 Prozent und hat sich binnen eines Jahres verfünffacht. Die Zahl der Kunden mit mehr als 50.000 Copilot-Lizenzen hat sich verachtfacht – Volkswagen etwa will Copilot an mehr als 330.000 Beschäftigte ausrollen. Bereits im Juli hatte Microsoft mehr als 30 Millionen bezahlte Copilot-Plätze gemeldet. Neue Zahlen zu bezahlten Lizenzen nannte der Konzern diesmal nicht.

Im ersten Quartal investierte Microsoft rund 45 Milliarden Dollar einschließlich Finanzierungsleasing in Rechenzentren, Chips und Server – etwas weniger als erwartet, weil Partner Kapazitäten verspätet lieferten. Im zweiten Quartal sollen es mehr als 50 Milliarden Dollar werden, auf Jahressicht rund 170 Milliarden Dollar. Trotzdem blieb ein freier Cashflow von 18,6 Milliarden Dollar übrig, der operative Cashflow lag bei 58 Milliarden Dollar. Finanzchefin Hood versprach, dass Microsoft im gesamten Geschäftsjahr einen positiven freien Cashflow erwirtschaften wird. Genau das unterscheidet Microsoft von Amazon und Meta, deren Investitionen den Cashflow zuletzt überstiegen. Einen Preis hat der Ausbau dennoch: Die Bruttomarge der Microsoft Cloud soll im zweiten Quartal auf rund 65 Prozent sinken, weil das margenschwächere Azure-Geschäft schneller wächst.

Bei einem Börsenwert von rund 3,8 Billionen Dollar ist die Microsoft-Aktie eines der wertvollsten Unternehmen der Welt. Doch gemessen am Gewinn wirkt sie fast moderat: Das Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt auf Basis der vergangenen zwölf Monate bei rund 27, auf Basis der erwarteten Gewinne bei rund 25. Im Schnitt der vergangenen fünf Jahre lag es bei rund 33. Für einen Konzern, dessen Cloud-Geschäft um fast 50 Prozent wächst und der eine operative Marge von 50 Prozent erzielt, ist das keine überzogene Bewertung. Die Dividendenrendite ist mit rund 0,75 Prozent allerdings gering – Microsoft setzt das Geld lieber für den KI-Ausbau ein.

Die Analysten sind bei der Microsoft-Aktie so einig wie bei kaum einem anderen Tech-Wert. Das durchschnittliche Kursziel von 58 Analysten liegt bei rund 636 Dollar – gut 20 Prozent über dem aktuellen Kurs. Die Spanne reicht von 440 bis 870 Dollar. BNP Paribas hob das Ziel nach den Zahlen von 604 auf 632 Dollar und bestätigte die Einstufung „Outperform“. Wedbush-Analyst Dan Ives sieht Microsoft weiter ganz oben auf seiner KI-Liste, warnte aber, der neue Kongress könne den Ausbau der KI-Infrastruktur in den USA bremsen. Alle genannten Werte sind Einschätzungen der jeweiligen Analysten, keine Prognose der Redaktion.

Wie waren die Quartalszahlen von Microsoft?
Im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 stieg der Umsatz um 19 Prozent auf 92,3 Milliarden Dollar, das operative Ergebnis um 21 Prozent auf 45,9 Milliarden Dollar. Der bereinigte Gewinn je Aktie lag mit 4,89 Dollar über den Erwartungen.

Wie schnell wächst Azure?
Azure setzte 33,2 Milliarden Dollar um, 48 Prozent mehr als im Vorjahr. Für das zweite Quartal erwartet Microsoft 49 bis 50 Prozent Wachstum.

Wie viel investiert Microsoft in KI?
Im ersten Quartal rund 45 Milliarden Dollar einschließlich Leasing, im zweiten Quartal mehr als 50 Milliarden Dollar und auf Jahressicht rund 170 Milliarden Dollar. Der freie Cashflow soll trotzdem positiv bleiben.

Wie ist die Microsoft-Aktie bewertet?
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt auf Basis der vergangenen zwölf Monate bei rund 27, auf Basis der erwarteten Gewinne bei rund 25.

Welche Kursziele haben Analysten?
Das durchschnittliche Kursziel von 58 Analysten liegt bei rund 636 Dollar, die Spanne reicht von 440 bis 870 Dollar.