Wien (www.aktiencheck.de) - Lufthansa-Aktienanalyse von der Raiffeisen Bank International AG:
Gregor Koppensteiner, Analyst der Raiffeisen Bank International AG (RBI), reduziert in seiner aktuellen Aktienanalyse das Kursziel für die Aktie der Deutsche Lufthansa AG (ISIN: DE0008232125, WKN: 823212, Ticker-Symbol: LHA, NASDAQ OTC-Symbol: DLAKF) auf EUR 6,00.
Nach jahrelangem Gezerre dürfe die Lufthansa nun bei der italienischen Fluggesellschaft ITA Airways, ehemals Alitalia, einsteigen. Der in mehrere Tranchen aufgeteilte Gesamtkaufpreis werde auf EUR 829 Mio. beziffert, die Transaktion solle im vierten Quartal abgeschlossen werden. Die EU-Kommission habe die Transaktion Anfang Juli genehmigt - verbunden mit harten Auflagen, unter anderem dem Verzicht auf mehrere Slots (Zeitfenster für Starts und Landungen) am Mailänder Flughafen. Die EU-Kommission habe zunächst befürchtet, dass die Ticketpreise auf bestimmten Strecken durch die wachsende Marktposition der Lufthansa-Gruppe steigen könnten.
Für die Lufthansa sei ITA vor allem für den Ausbau des Frachtgeschäfts und als Drehkreuz nach Afrika, Südamerika und Asien interessant. Der ITA-Deal komme bei Investor:innen nicht allzu gut an, unter anderem in Erwartung der Transaktion habe die Lufthansa-Aktie seit Jahresbeginn rund ein Viertel ihres Wertes verloren. Auch die Analysten der RBI sähen die zunehmende Komplexität des Konzerns mit seinen vielen Marken kritisch.
Nach dem grünen Licht aus Brüssel prüfe die Lufthansa nun weitere strategische Beteiligungsziele, darunter Air Baltic. Die kleinere Airline kenne man bereits aus Wetlease-Verträgen für Swiss und Eurowings, bei denen Flugzeuge inklusive Besatzung, Wartung und Versicherung für bestimmte Zeiträume gemietet würden. Vor allem im Sommer, wenn auf den Ferienstrecken mehr geflogen werde als im Winter.
Air Baltic gehöre zu 97,97% dem lettischen Staat. Dem Vernehmen nach wolle Lettland vor dem Börsengang eine Anteilstranche bei einem strategischen Investor platzieren - hier komme Lufthansa ins Spiel. Der Konzern wolle sich künftig stärker auf Wetlease-Partner stützen, indem er mehr Kurzstreckenflüge seiner Kerngesellschaft von anderen Airlines durchführen lasse. Von dieser Strategie verspreche sich der Konzern niedrigere Betriebskosten. Darüber hinaus prüfe Lufthansa weitere Investitionen bei TAP Air Portugal und der spanischen Air Europa.
Die Gewinnwarnung vom Juli dürfte spätestens seit Mitte August verdaut sein, seitdem habe die Lufthansa-Aktie eine gewisse Bodenbildung erfahren. Der Kursrückgang von fast einem Viertel seit Jahresbeginn stehe im Einklang mit den schwachen Quartalen und dem verhaltenen Ausblick des Managements: Im Vergleich zum deutschen Gesamtmarkt und zur Branche sei die Aktie derzeit "fair" bewertet. Die Bewertung sei im Vergleich zu anderen Fluggesellschaften eher niedrig, erkläre sich aber vor allem durch die unzureichende Profitabilität und Margenstärke.
Die Passagiererlöse im Q2 würden zeigen, dass Lufthansa mit 9,3 Cent pro angebotenem Sitzkilometer im gesicherten Mittelfeld der Branche liege. Die Kosten hätten jedoch 8,8 Cent pro ASK (Available Seat Kilometers) betragen, was zwar eine Verbesserung der Kostensituation darstelle, aber man gehöre damit immer noch zu den teuersten Anbietern. Daraus ergebe sich ein leicht positiver Wert von 0,65 Cent, andere Full Service Airlines würden ähnlich niedrige Werte aufweisen. Die Erlösseite sei aufgrund der anhaltend hohen Ticketpreise weniger das Problem der Airline, es sei die Kostenseite, die weiterhin auf die Profitabilität drücke. Insgesamt seien die operativen Aufwendungen im Vergleich zum ersten Halbjahr des Vorjahres um 12% gestiegen, was unter anderem auf höhere Personal- (+13%) und Materialaufwendungen (+14%) für Treibstoff, Wartungsarbeiten und Landerechte bei Flughäfen zurückzuführen sei. Bei Lufthansa hätten die Personalkosten im zweiten Quartal den größten Kostenblock dargestellt, knapp 22% hätten für Piloten, Flugbegleiter, Boden- und Cateringpersonal aufgewendet werden müssen. Andere im Wettbewerb stehende Fluggesellschaften (ca. 21%) würden eine ähnlich angespannte Personalkostenstruktur aufweisen. Auch kleinere operative Kostenpositionen wie Landegebühren an Flughäfen (13%) seien höher als bei den Wettbewerbern. Im Gegensatz zu Low Cost Carriern wie Ryanair (ISIN IE00BYTBXV33/ WKN A1401Z) setze Lufthansa als Full-Service-Carrier neuere und modernere Flugzeuge ein und zahle daher höhere Leasingraten als andere Airlines mit älterem Fluggerät. Fast 7% der Gesamtkosten würden auf diese Sale-and-Lease-Back-Transaktionen entfallen, während der Branchendurchschnitt bei unter 2% liege. Die Aufwendungen für Kerosin und Wartung lägen in etwa im Branchendurchschnitt.
Fazit: Die deutliche Abschwächung sei bei der Aktie der Deutschen Lufthansa auf die seit Jahresbeginn wiederholten Gewinnwarnungen und die daraus resultierende unzureichende Profitabilität und Margenstärke zurückzuführen. Auf der Kostenseite würden vor allem Treibstoff, Wartung, Langstreckengebühren und Personal belasten, während auf der Erlösseite (vorerst) noch die höheren Ticketpreise unterstützend wirken würden. Mit der Übernahme von ITA und der bevorstehenden Beteiligung von Baltic Air sollten die Verbindungen ausgebaut und mit weiteren Wetlease-Verträgen die Betriebskosten gesenkt werden.
In Kombination mit den im Branchenvergleich hohen Betriebskosten pro Flug und der schwierigen Kapazitätsausweitung aufgrund verspäteter Flugzeugauslieferungen sähen die Analysten der RBI jedoch kein ausreichendes Kurspotenzial mehr für die Lufthansa-Aktie. Die Bewertung habe sich durch den starken Kursrückgang und die diversen Gewinnwarnungen angepasst, sodass die Analysten der RBI das aktuelle Kursniveau für angemessen halten würden.
Gregor Koppensteiner, Analyst der Raiffeisen Bank International AG, senkt sein Kursziel auf EUR 6,00 und empfiehlt die Lufthansa-Aktie (inkl. erwarteter Dividendenrendite von 4 %) nun zu halten. Das Kursziel basiere auf einem relativen Bewertungsansatz, der eine historisch angemessene Bewertung im Vergleich zum Gesamtmarkt und zum Sektor berücksichtige. (Analyse vom 13.09.2024)
Bitte beachten Sie auch Informationen zur Offenlegungspflicht bei Interessenskonflikten im Sinne der Richtlinie 2014/57/EU und entsprechender Verordnungen der EU für das genannte Analysten-Haus:
Offenlegungen
3. RBI oder eine mit ihr verbundene juristische Person ist Market Maker oder Specialist oder Designated Sponsor oder Stabilisierungsmanager oder sonstiger Liquiditätsspender in den Finanzinstrumenten des Emittenten.
7. Der zuständige Analyst oder eine sonstige an der Erstellung der Finanzanalyse mitwirkende natürliche Person oder eine sonstige natürliche Person von Raiffeisen Research besitzt Finanzinstrumente des von ihm analysierten Emittenten.
Offenlegung von Umständen und Interessen, die die Objektivität der RBI gefährden könnten: www.raiffeisenresearch.com/disclosuresobjectivity
Börsenplätze Deutsche Lufthansa-Aktie:
Tradegate-Aktienkurs Deutsche Lufthansa-Aktie:
5,87 EUR +1,067% (13.09.2024, 13:56)
XETRA-Aktienkurs Deutsche Lufthansa-Aktie:
5,866 EUR +1,348% (13.09.2024, 13:41)
ISIN Deutsche Lufthansa-Aktie:
DE0008232125
WKN Deutsche Lufthansa-Aktie:
823212
Ticker-Symbol Deutsche Lufthansa-Aktie:
LHA
NASDAQ OTC-Symbol Deutsche Lufthansa-Aktie:
DLAKF
Kurzprofil Deutsche Lufthansa AG:
Die Lufthansa Group (ISIN: DE0008232125, WKN: 823212, Ticker-Symbol: LHA, NASDAQ OTC-Symbol: DLAKF) ist ein weltweit operierender Luftverkehrskonzern. In ihrem Heimatmarkt Europa nimmt sie eine führende Rolle ein. Mit 96.677 Mitarbeiter:innen erzielte die Lufthansa Group im Geschäftsjahr 2023 einen Umsatz von 35.442 Mio. EUR.
Die Lufthansa Group setzt sich aus dem Geschäftsfeld Passagier-Airlines und den Aviation Services zusammen.
Zum Geschäftsfeld Passagier-Airlines zählen zum einen die Netzwerk-Airlines Lufthansa Airlines, SWISS, Austrian Airlines und Brussels Airlines, die ihren Fluggästen im Rahmen der Multi-Hub-Strategie ein umfangreiches Flugangebot über die globalen Hubs in Frankfurt, München und Zürich sowie die nationalen Hubs in Wien und Brüssel bieten. Eng verbunden mit Lufthansa Airlines sind auch die Regionalfluggesellschaften Lufthansa CityLine, Lufthansa City Airlines und Air Dolomiti sowie Discover Airlines, der Ferienflieger der Lufthansa Group. Edelweiss, die führende Schweizer Ferienfluggesellschaft, ist eine Schwestergesellschaft von SWISS.
Zum anderen gehört Eurowings zum Geschäftsfeld Passagier-Airlines. Die Airline stellt ein umfassendes Angebot an Punkt-zu-Punkt-Verbindungen auf der europäischen Kurz- und Mittelstrecke bereit, insbesondere aus den deutschsprachigen Ländern heraus.
Zu den Aviation Services zählen die Geschäftsfelder Logistik und Technik sowie die weiteren Gesellschaften, zu denen insbesondere Lufthansa Aviation Training und Lufthansa Systems gehören. Für AirPlus wurde im Jahr 2023 eine Vereinbarung zum Verkauf abgeschlossen. Auch die Konzernfunktionen werden diesem Geschäftsfeld zugerechnet. (13.09.2024/ac/a/d)
Gregor Koppensteiner, Analyst der Raiffeisen Bank International AG (RBI), reduziert in seiner aktuellen Aktienanalyse das Kursziel für die Aktie der Deutsche Lufthansa AG (ISIN: DE0008232125, WKN: 823212, Ticker-Symbol: LHA, NASDAQ OTC-Symbol: DLAKF) auf EUR 6,00.
Nach jahrelangem Gezerre dürfe die Lufthansa nun bei der italienischen Fluggesellschaft ITA Airways, ehemals Alitalia, einsteigen. Der in mehrere Tranchen aufgeteilte Gesamtkaufpreis werde auf EUR 829 Mio. beziffert, die Transaktion solle im vierten Quartal abgeschlossen werden. Die EU-Kommission habe die Transaktion Anfang Juli genehmigt - verbunden mit harten Auflagen, unter anderem dem Verzicht auf mehrere Slots (Zeitfenster für Starts und Landungen) am Mailänder Flughafen. Die EU-Kommission habe zunächst befürchtet, dass die Ticketpreise auf bestimmten Strecken durch die wachsende Marktposition der Lufthansa-Gruppe steigen könnten.
Für die Lufthansa sei ITA vor allem für den Ausbau des Frachtgeschäfts und als Drehkreuz nach Afrika, Südamerika und Asien interessant. Der ITA-Deal komme bei Investor:innen nicht allzu gut an, unter anderem in Erwartung der Transaktion habe die Lufthansa-Aktie seit Jahresbeginn rund ein Viertel ihres Wertes verloren. Auch die Analysten der RBI sähen die zunehmende Komplexität des Konzerns mit seinen vielen Marken kritisch.
Nach dem grünen Licht aus Brüssel prüfe die Lufthansa nun weitere strategische Beteiligungsziele, darunter Air Baltic. Die kleinere Airline kenne man bereits aus Wetlease-Verträgen für Swiss und Eurowings, bei denen Flugzeuge inklusive Besatzung, Wartung und Versicherung für bestimmte Zeiträume gemietet würden. Vor allem im Sommer, wenn auf den Ferienstrecken mehr geflogen werde als im Winter.
Air Baltic gehöre zu 97,97% dem lettischen Staat. Dem Vernehmen nach wolle Lettland vor dem Börsengang eine Anteilstranche bei einem strategischen Investor platzieren - hier komme Lufthansa ins Spiel. Der Konzern wolle sich künftig stärker auf Wetlease-Partner stützen, indem er mehr Kurzstreckenflüge seiner Kerngesellschaft von anderen Airlines durchführen lasse. Von dieser Strategie verspreche sich der Konzern niedrigere Betriebskosten. Darüber hinaus prüfe Lufthansa weitere Investitionen bei TAP Air Portugal und der spanischen Air Europa.
Die Gewinnwarnung vom Juli dürfte spätestens seit Mitte August verdaut sein, seitdem habe die Lufthansa-Aktie eine gewisse Bodenbildung erfahren. Der Kursrückgang von fast einem Viertel seit Jahresbeginn stehe im Einklang mit den schwachen Quartalen und dem verhaltenen Ausblick des Managements: Im Vergleich zum deutschen Gesamtmarkt und zur Branche sei die Aktie derzeit "fair" bewertet. Die Bewertung sei im Vergleich zu anderen Fluggesellschaften eher niedrig, erkläre sich aber vor allem durch die unzureichende Profitabilität und Margenstärke.
Die Passagiererlöse im Q2 würden zeigen, dass Lufthansa mit 9,3 Cent pro angebotenem Sitzkilometer im gesicherten Mittelfeld der Branche liege. Die Kosten hätten jedoch 8,8 Cent pro ASK (Available Seat Kilometers) betragen, was zwar eine Verbesserung der Kostensituation darstelle, aber man gehöre damit immer noch zu den teuersten Anbietern. Daraus ergebe sich ein leicht positiver Wert von 0,65 Cent, andere Full Service Airlines würden ähnlich niedrige Werte aufweisen. Die Erlösseite sei aufgrund der anhaltend hohen Ticketpreise weniger das Problem der Airline, es sei die Kostenseite, die weiterhin auf die Profitabilität drücke. Insgesamt seien die operativen Aufwendungen im Vergleich zum ersten Halbjahr des Vorjahres um 12% gestiegen, was unter anderem auf höhere Personal- (+13%) und Materialaufwendungen (+14%) für Treibstoff, Wartungsarbeiten und Landerechte bei Flughäfen zurückzuführen sei. Bei Lufthansa hätten die Personalkosten im zweiten Quartal den größten Kostenblock dargestellt, knapp 22% hätten für Piloten, Flugbegleiter, Boden- und Cateringpersonal aufgewendet werden müssen. Andere im Wettbewerb stehende Fluggesellschaften (ca. 21%) würden eine ähnlich angespannte Personalkostenstruktur aufweisen. Auch kleinere operative Kostenpositionen wie Landegebühren an Flughäfen (13%) seien höher als bei den Wettbewerbern. Im Gegensatz zu Low Cost Carriern wie Ryanair (ISIN IE00BYTBXV33/ WKN A1401Z) setze Lufthansa als Full-Service-Carrier neuere und modernere Flugzeuge ein und zahle daher höhere Leasingraten als andere Airlines mit älterem Fluggerät. Fast 7% der Gesamtkosten würden auf diese Sale-and-Lease-Back-Transaktionen entfallen, während der Branchendurchschnitt bei unter 2% liege. Die Aufwendungen für Kerosin und Wartung lägen in etwa im Branchendurchschnitt.
Fazit: Die deutliche Abschwächung sei bei der Aktie der Deutschen Lufthansa auf die seit Jahresbeginn wiederholten Gewinnwarnungen und die daraus resultierende unzureichende Profitabilität und Margenstärke zurückzuführen. Auf der Kostenseite würden vor allem Treibstoff, Wartung, Langstreckengebühren und Personal belasten, während auf der Erlösseite (vorerst) noch die höheren Ticketpreise unterstützend wirken würden. Mit der Übernahme von ITA und der bevorstehenden Beteiligung von Baltic Air sollten die Verbindungen ausgebaut und mit weiteren Wetlease-Verträgen die Betriebskosten gesenkt werden.
In Kombination mit den im Branchenvergleich hohen Betriebskosten pro Flug und der schwierigen Kapazitätsausweitung aufgrund verspäteter Flugzeugauslieferungen sähen die Analysten der RBI jedoch kein ausreichendes Kurspotenzial mehr für die Lufthansa-Aktie. Die Bewertung habe sich durch den starken Kursrückgang und die diversen Gewinnwarnungen angepasst, sodass die Analysten der RBI das aktuelle Kursniveau für angemessen halten würden.
Gregor Koppensteiner, Analyst der Raiffeisen Bank International AG, senkt sein Kursziel auf EUR 6,00 und empfiehlt die Lufthansa-Aktie (inkl. erwarteter Dividendenrendite von 4 %) nun zu halten. Das Kursziel basiere auf einem relativen Bewertungsansatz, der eine historisch angemessene Bewertung im Vergleich zum Gesamtmarkt und zum Sektor berücksichtige. (Analyse vom 13.09.2024)
Bitte beachten Sie auch Informationen zur Offenlegungspflicht bei Interessenskonflikten im Sinne der Richtlinie 2014/57/EU und entsprechender Verordnungen der EU für das genannte Analysten-Haus:
Offenlegungen
3. RBI oder eine mit ihr verbundene juristische Person ist Market Maker oder Specialist oder Designated Sponsor oder Stabilisierungsmanager oder sonstiger Liquiditätsspender in den Finanzinstrumenten des Emittenten.
7. Der zuständige Analyst oder eine sonstige an der Erstellung der Finanzanalyse mitwirkende natürliche Person oder eine sonstige natürliche Person von Raiffeisen Research besitzt Finanzinstrumente des von ihm analysierten Emittenten.
Offenlegung von Umständen und Interessen, die die Objektivität der RBI gefährden könnten: www.raiffeisenresearch.com/disclosuresobjectivity
Börsenplätze Deutsche Lufthansa-Aktie:
Tradegate-Aktienkurs Deutsche Lufthansa-Aktie:
5,87 EUR +1,067% (13.09.2024, 13:56)
XETRA-Aktienkurs Deutsche Lufthansa-Aktie:
5,866 EUR +1,348% (13.09.2024, 13:41)
ISIN Deutsche Lufthansa-Aktie:
DE0008232125
WKN Deutsche Lufthansa-Aktie:
823212
Ticker-Symbol Deutsche Lufthansa-Aktie:
LHA
NASDAQ OTC-Symbol Deutsche Lufthansa-Aktie:
DLAKF
Kurzprofil Deutsche Lufthansa AG:
Die Lufthansa Group (ISIN: DE0008232125, WKN: 823212, Ticker-Symbol: LHA, NASDAQ OTC-Symbol: DLAKF) ist ein weltweit operierender Luftverkehrskonzern. In ihrem Heimatmarkt Europa nimmt sie eine führende Rolle ein. Mit 96.677 Mitarbeiter:innen erzielte die Lufthansa Group im Geschäftsjahr 2023 einen Umsatz von 35.442 Mio. EUR.
Die Lufthansa Group setzt sich aus dem Geschäftsfeld Passagier-Airlines und den Aviation Services zusammen.
Zum Geschäftsfeld Passagier-Airlines zählen zum einen die Netzwerk-Airlines Lufthansa Airlines, SWISS, Austrian Airlines und Brussels Airlines, die ihren Fluggästen im Rahmen der Multi-Hub-Strategie ein umfangreiches Flugangebot über die globalen Hubs in Frankfurt, München und Zürich sowie die nationalen Hubs in Wien und Brüssel bieten. Eng verbunden mit Lufthansa Airlines sind auch die Regionalfluggesellschaften Lufthansa CityLine, Lufthansa City Airlines und Air Dolomiti sowie Discover Airlines, der Ferienflieger der Lufthansa Group. Edelweiss, die führende Schweizer Ferienfluggesellschaft, ist eine Schwestergesellschaft von SWISS.
Zum anderen gehört Eurowings zum Geschäftsfeld Passagier-Airlines. Die Airline stellt ein umfassendes Angebot an Punkt-zu-Punkt-Verbindungen auf der europäischen Kurz- und Mittelstrecke bereit, insbesondere aus den deutschsprachigen Ländern heraus.
Zu den Aviation Services zählen die Geschäftsfelder Logistik und Technik sowie die weiteren Gesellschaften, zu denen insbesondere Lufthansa Aviation Training und Lufthansa Systems gehören. Für AirPlus wurde im Jahr 2023 eine Vereinbarung zum Verkauf abgeschlossen. Auch die Konzernfunktionen werden diesem Geschäftsfeld zugerechnet. (13.09.2024/ac/a/d)
Archivbeitrag vom 13.09.2024. Angaben und Einschätzungen beziehen sich auf den damaligen Stand.