Wien (www.aktiencheck.de) - Heineken-Aktienanalyse von der Raiffeisen Bank International AG:
Manuel Schleifer, Analyst der Raiffeisen Bank International AG (RBI), rät in einer aktuellen Aktienanalyse die Aktie von Heineken N.V. (ISIN: NL0000009165, WKN: A0CA0G, Ticker-Symbol: HNK1, Euronext Amsterdam-Symbol: HEIA) weiterhin zu kaufen.
GJ 24: Heineken habe in einem schwierigen Verbraucherumfeld den Nettogewinn (beia, also bereinigt) organisch um 7,3% auf EUR 2,7 Mrd. erhöhen können und habe dabei die Konsensschätzungen um 6,8% übertreffen können. Der adjustierte Nettoumsatz (beia) sei organisch um 5,0% auf EUR 30,0 Mrd. gestiegen und habe damit den Erwartungen entsprochen. Für das Gesamtjahr 2025 erwarte das Unternehmen ein organisches Wachstum des Betriebsergebnisses (beia) in einer Spanne von 4% bis 8%.
Volumen: Entgegen aller Befürchtungen eines langfristig niedrigeren Bierkonsums habe Heineken trotz einer satten Preiserhöhung von im Schnitt 4,1% im Gesamtjahr 2024 ein Absatzwachstum von 1,4% erzielen können. Im abgelaufenen vierten Quartal habe Heineken sogar ein Wachstum des Bierabsatzes um 1,8% verzeichnet, welches vor allem durch eine starke Performance in den Regionen Asien (+5,0%) und Afrika & Mittlerer Osten (+3,4%) zustande gekommen sei. Aber auch in Amerika (+2,3%) hätten Zuwächse verbucht werden können. Sorgen bereite nur die Entwicklung in Europa, wo der Bierkonsum bereits ein hohes Maß an Sättigung erreicht habe. Dort habe sich das Biervolumen um 1,8% reduziert.
Premiumisierung: Heineken setze den Fokus daher vermehrt auf Entwicklungsländer, in denen noch viele Konsument:innen hin zu den Premiumbieren gelockt werden könnten. Diese Biere würden mit einem Aufschlag von bis zu 30% auf Mainstream-Biere verkauft. Im Gesamtjahr 2024 habe dabei erneut ein überproportionales Wachstum des Premium-Volumens von 5,2% erreicht werden können. Die Heineken-Marke habe sogar um 8,8% zugelegt, angetrieben von hohen Wachstumsraten in Asien (+24,4%) und Amerika (+6,9%). Die operative Gewinnmarge sei somit um 40 Basispunkte auf 15,1% verbessert worden. Schleifer sehe die Premiumisierung als oberste Priorität für Heineken, um nachhaltiges Wachstum zu erzielen, und begrüße die aktuelle Entwicklung. Auch das Portfolio des Unternehmens an alkoholfreiem Bier, insbesondere Heineken 0.0, sei um 10% gewachsen und habe damit seine weltweite Führungsposition in dieser Kategorie gefestigt.
Aktienrückkäufe: Der robuste operative freie Cashflow von Heineken in Höhe von EUR 3,0 Mrd. habe es dem Unternehmen ermöglicht, einen Aktienrückkauf in Höhe von EUR 1,5 Mrd. in zwei gleichen Tranchen über zwei Jahre zu initiieren, was sich unterstützend auf das EPS-Wachstum auswirken sollte. Darüber hinaus sei vom Vorstand eine Dividende von EUR 1,86 pro Aktie (+7,5% im Vergleich zum Vorjahr) beschlossen worden.
Kosteneinsparungen: Das verbesserte Kosteneinsparungsprogramm des Unternehmens solle im Jahr 2025 weitere EUR 600 Mio. einsparen, was sich positiv auf die Marge auswirken sollte. Freigesetztes Kapital könnte zudem in Marketingmaßnahmen investiert werden, wobei der Schwerpunkt auf den größten aufstrebenden Märkten wie Indien, Nigeria, Vietnam, Brasilien und Mexiko liege, wo der Absatz von Premiummarken besonders stark sei.
Das nach wie vor herausfordernde Verbraucherumfeld könnte auch 2025 das Biervolumen belasten. Dennoch habe Heineken im Vorjahr bewiesen, dass es dank gezielter Preisanpassungen und einer konsequenten Premiumisierungsstrategie trotz stagnierendem oder rückläufigem Bierkonsum in etablierten Märkten wie Europa und den USA profitabel wachsen könne. Besonders starke Volumenzuwächse in Asien, Afrika und Lateinamerika trügen erheblich zum Umsatz- und Ergebniswachstum bei und unterstrichen das Potenzial aufstrebender Regionen. Während die Absatzentwicklung in Europa weiterhin herausfordernd bleibe, dürfte die Stagnation in diesem Markt durch eine steigende Nachfrage in Schwellenländern und das Wachstum im Premiumsegment langfristig mehr als ausgeglichen werden. Zudem ermöglichten ein solider freier Cashflow und laufende Kosteneinsparungen gezielte Investitionen in Marketing, Innovationen und weitere Wachstumsfelder.
Zusätzlich stütze das kürzlich angekündigte Aktienrückkaufprogramm und die günstige Bewertung die Investmentthese für die Heineken-Aktie. Denn verglichen mit historischen Preis-Multiples zeige sich die Aktie derzeit mit einem saftigen Abschlag von im Schnitt 26% und auch in Relation zum breiten Markt und zum Sektor lasse sich eine deutliche Unterbewertung erkennen.
Manuel Schleifer, Analyst der RBI, bestätigt daher seine "Kauf"-Empfehlung für die Heineken-Aktie: und belässt das Kursziel bei 94,00 EUR. Letzteres ergebe sich mittels eines relativen Bewertungsansatzes, welcher basierend auf dem KGV-Multiple für das Jahr 2025 auch eine Prämie zum Sektor für den defensiven Konsum beinhalte. (Analyse vom 18.02.2025)
Bitte beachten Sie auch Informationen zur Offenlegungspflicht bei Interessenskonflikten im Sinne der Richtlinie 2014/57/EU und entsprechender Verordnungen der EU für das genannte Analysten-Haus:
Offenlegungen
4. RBI oder eine mit ihr verbundene juristische Person war in den vergangenen 12 Monaten bei der öffentlichen Emission von Finanzinstrumenten des Emittenten federführend oder mitführend (z.B. als Lead Manager oder Co-Lead Manager) tätig.
7. Der zuständige Analyst oder eine sonstige an der Erstellung der Finanzanalyse mitwirkende natürliche Person oder eine sonstige natürliche Person von Raiffeisen Research besitzt Finanzinstrumente des von ihm analysierten Emittenten.
Offenlegung von Umständen und Interessen, die die Objektivität der RBI gefährden könnten: www.raiffeisenresearch.com/disclosuresobjectivity (18.02.2025/ac/a/a)
Manuel Schleifer, Analyst der Raiffeisen Bank International AG (RBI), rät in einer aktuellen Aktienanalyse die Aktie von Heineken N.V. (ISIN: NL0000009165, WKN: A0CA0G, Ticker-Symbol: HNK1, Euronext Amsterdam-Symbol: HEIA) weiterhin zu kaufen.
GJ 24: Heineken habe in einem schwierigen Verbraucherumfeld den Nettogewinn (beia, also bereinigt) organisch um 7,3% auf EUR 2,7 Mrd. erhöhen können und habe dabei die Konsensschätzungen um 6,8% übertreffen können. Der adjustierte Nettoumsatz (beia) sei organisch um 5,0% auf EUR 30,0 Mrd. gestiegen und habe damit den Erwartungen entsprochen. Für das Gesamtjahr 2025 erwarte das Unternehmen ein organisches Wachstum des Betriebsergebnisses (beia) in einer Spanne von 4% bis 8%.
Volumen: Entgegen aller Befürchtungen eines langfristig niedrigeren Bierkonsums habe Heineken trotz einer satten Preiserhöhung von im Schnitt 4,1% im Gesamtjahr 2024 ein Absatzwachstum von 1,4% erzielen können. Im abgelaufenen vierten Quartal habe Heineken sogar ein Wachstum des Bierabsatzes um 1,8% verzeichnet, welches vor allem durch eine starke Performance in den Regionen Asien (+5,0%) und Afrika & Mittlerer Osten (+3,4%) zustande gekommen sei. Aber auch in Amerika (+2,3%) hätten Zuwächse verbucht werden können. Sorgen bereite nur die Entwicklung in Europa, wo der Bierkonsum bereits ein hohes Maß an Sättigung erreicht habe. Dort habe sich das Biervolumen um 1,8% reduziert.
Premiumisierung: Heineken setze den Fokus daher vermehrt auf Entwicklungsländer, in denen noch viele Konsument:innen hin zu den Premiumbieren gelockt werden könnten. Diese Biere würden mit einem Aufschlag von bis zu 30% auf Mainstream-Biere verkauft. Im Gesamtjahr 2024 habe dabei erneut ein überproportionales Wachstum des Premium-Volumens von 5,2% erreicht werden können. Die Heineken-Marke habe sogar um 8,8% zugelegt, angetrieben von hohen Wachstumsraten in Asien (+24,4%) und Amerika (+6,9%). Die operative Gewinnmarge sei somit um 40 Basispunkte auf 15,1% verbessert worden. Schleifer sehe die Premiumisierung als oberste Priorität für Heineken, um nachhaltiges Wachstum zu erzielen, und begrüße die aktuelle Entwicklung. Auch das Portfolio des Unternehmens an alkoholfreiem Bier, insbesondere Heineken 0.0, sei um 10% gewachsen und habe damit seine weltweite Führungsposition in dieser Kategorie gefestigt.
Aktienrückkäufe: Der robuste operative freie Cashflow von Heineken in Höhe von EUR 3,0 Mrd. habe es dem Unternehmen ermöglicht, einen Aktienrückkauf in Höhe von EUR 1,5 Mrd. in zwei gleichen Tranchen über zwei Jahre zu initiieren, was sich unterstützend auf das EPS-Wachstum auswirken sollte. Darüber hinaus sei vom Vorstand eine Dividende von EUR 1,86 pro Aktie (+7,5% im Vergleich zum Vorjahr) beschlossen worden.
Kosteneinsparungen: Das verbesserte Kosteneinsparungsprogramm des Unternehmens solle im Jahr 2025 weitere EUR 600 Mio. einsparen, was sich positiv auf die Marge auswirken sollte. Freigesetztes Kapital könnte zudem in Marketingmaßnahmen investiert werden, wobei der Schwerpunkt auf den größten aufstrebenden Märkten wie Indien, Nigeria, Vietnam, Brasilien und Mexiko liege, wo der Absatz von Premiummarken besonders stark sei.
Das nach wie vor herausfordernde Verbraucherumfeld könnte auch 2025 das Biervolumen belasten. Dennoch habe Heineken im Vorjahr bewiesen, dass es dank gezielter Preisanpassungen und einer konsequenten Premiumisierungsstrategie trotz stagnierendem oder rückläufigem Bierkonsum in etablierten Märkten wie Europa und den USA profitabel wachsen könne. Besonders starke Volumenzuwächse in Asien, Afrika und Lateinamerika trügen erheblich zum Umsatz- und Ergebniswachstum bei und unterstrichen das Potenzial aufstrebender Regionen. Während die Absatzentwicklung in Europa weiterhin herausfordernd bleibe, dürfte die Stagnation in diesem Markt durch eine steigende Nachfrage in Schwellenländern und das Wachstum im Premiumsegment langfristig mehr als ausgeglichen werden. Zudem ermöglichten ein solider freier Cashflow und laufende Kosteneinsparungen gezielte Investitionen in Marketing, Innovationen und weitere Wachstumsfelder.
Zusätzlich stütze das kürzlich angekündigte Aktienrückkaufprogramm und die günstige Bewertung die Investmentthese für die Heineken-Aktie. Denn verglichen mit historischen Preis-Multiples zeige sich die Aktie derzeit mit einem saftigen Abschlag von im Schnitt 26% und auch in Relation zum breiten Markt und zum Sektor lasse sich eine deutliche Unterbewertung erkennen.
Manuel Schleifer, Analyst der RBI, bestätigt daher seine "Kauf"-Empfehlung für die Heineken-Aktie: und belässt das Kursziel bei 94,00 EUR. Letzteres ergebe sich mittels eines relativen Bewertungsansatzes, welcher basierend auf dem KGV-Multiple für das Jahr 2025 auch eine Prämie zum Sektor für den defensiven Konsum beinhalte. (Analyse vom 18.02.2025)
Bitte beachten Sie auch Informationen zur Offenlegungspflicht bei Interessenskonflikten im Sinne der Richtlinie 2014/57/EU und entsprechender Verordnungen der EU für das genannte Analysten-Haus:
Offenlegungen
4. RBI oder eine mit ihr verbundene juristische Person war in den vergangenen 12 Monaten bei der öffentlichen Emission von Finanzinstrumenten des Emittenten federführend oder mitführend (z.B. als Lead Manager oder Co-Lead Manager) tätig.
7. Der zuständige Analyst oder eine sonstige an der Erstellung der Finanzanalyse mitwirkende natürliche Person oder eine sonstige natürliche Person von Raiffeisen Research besitzt Finanzinstrumente des von ihm analysierten Emittenten.
Offenlegung von Umständen und Interessen, die die Objektivität der RBI gefährden könnten: www.raiffeisenresearch.com/disclosuresobjectivity (18.02.2025/ac/a/a)
Archivbeitrag vom 18.02.2025. Angaben und Einschätzungen beziehen sich auf den damaligen Stand.