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Kolumnist: First Berlin Equity Research

First Berlin - Formycon AG Research Update




14.09.18 15:00
First Berlin Equity Research

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Formycon AG (ISIN: DE000A1EWVY8) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 53,00.

Zusammenfassung:
Der Q2/18-Umsatz von €10,9 Mio. (Q2/17: €4,6 Mio.) und das EBIT von €1,6 Mio. (Q2/17: €-2,2 Mio.) lagen deutlich über unseren Prognosen von €6,0 Mio. bzw. €-0,7 Mio., da die Entwicklung von FYB202, welche in Q1/18 durchgeführt wurde, erst im Q2/18 in Rechnung gestellt wurde. Der berichtete Umsatz von €13,7 Mio. im ersten Quartal, und das EBIT in Höhe von €6,7 Mio. wurden durch eine Gutschrift in Höhe von €8,5 Mio. im Zusammenhang mit früheren Investitionen in FYB202 gestärkt. Ohne diesen Kredit wäre ein Q1/18 Umsatz und EBIT von €5,2 Mio. bzw. € -1,8 Mio. erreicht worden. Wir hatten Q2/18-Zahlen nahe dieses Niveaus erwartet. Die Tatsache, dass der Servicevertrag mit dem FYB202-Partner Aristo Pharma erst im Q2/18 unterzeichnet wurde, hat jedoch dazu geführt, dass im Q2/18 Umsatz und Gewinn von der Entwicklungsarbeit von Formycon in Bezug auf FYB202 in Q1/18 profitiert hat. Der Umsatz in H1/18 betrug €24,6 Mio. (H1/17: €8,0 Mio.). Das Management hat die Umsatzprognose für das Gesamtjahr von €35 Mio. auf €36-40 Mio. erhöht, was einen durchschnittlichen Quartalsumsatz in H2/18 von €5,7 Mio. bis €7,7 Mio. impliziert. Die Gewinnguidance für das Gesamtjahr lautet nun "ein bedeutend positives Ergebnis" (zuvor: "ein signifikant positives Ergebnis"). Wir haben unsere Umsatzprognose für 2018 auf €36,0 Mio. (zuvor: €35,0 Mio.) angehoben aber erwarten nach wie vor einen Nettogewinn von €4,2 Mio. Unsere Prognosen für die Folgejahre sind ebenso unverändert wie unser Kursziel von €53,0. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei.

Schätzungen: 2014 2015 2016 2017 2018E 2019E
Umsatz (EUR Mio.) 12,59 16,92 19,53 29,00 36,00 24,20
EBIT (EUR Mio.) 0,87 0,54 -4,07 -1,54 4,00 -4,67
EPS (verwässert) (EUR) 0,10 0,06 -0,45 -0,17 0,45 -0,48
FCF (EUR Mio.) -0,63 -0,10 -6,40 -4,66 5,35 -2,90



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Kurs Vortag Veränderung Datum/Zeit
32,45 € 32,50 € -0,05 € -0,15% 25.09./12:25
 
ISIN WKN Jahreshoch Jahrestief
DE000A1EWVY8 A1EWVY 39,35 € 28,20 €
Handelsplatz Letzter Veränderung  Zeit
 
Tradegate (RT)
31,70 € -1,71%  12:49
Xetra 32,45 € -0,15%  09:55
Stuttgart 32,00 € -0,62%  09:15
München 32,75 € -0,76%  08:00
Berlin 32,10 € -1,23%  11:05
Frankfurt 32,15 € -1,53%  08:01
Düsseldorf 32,15 € -1,68%  08:08
Hamburg 32,15 € -1,68%  08:09
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